Verizon Wireless

Verizon Wireless, la joint venture más valiosa de Vodafone

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La bolsa valora mal a Vodafone. Ésta es la conclusión de Greenlight Capital, tras un breve análisis de la compañía en la carta trimestral del hedge fund, dirigida a sus inversores. Según el fondo de David Einhorn, la empresa de telecomunicaciones británica tiene un activo escondido en su estructura corporativa: Verizon Wireless. Esta es la mayor operadora de telefonía móvil del mercado norteamericano y el fruto de una joint venture entre Verizon y Vodafone.

Verizon Wireless cuenta con 98,2 millones de suscriptores. Es la segunda empresa de telefonía móvil a nivel internacional después de China Mobile. En Estados Unidos su principal rival es AT&T. Según los datos de 2012, los ingresos de la empresa alcanzaron los 75.900 millones de dólares, con un aumento de un 8,1% respecto a 2011.

El activo escondido de Vodafone

Actualmente, Verizon tiene una participación de un 55% del capital total de Verizon Wireless. Esto le permite tomar las decisiones de la joint venture e incorporar sus resultados en el balance consolidado de la compañía. A la larga esta situación le ha beneficiado, ya que el 65% de los beneficios de Verizon provienen del wireless.

Según Greenlight Capital, el segmento de la telefonía inalámbrica es más valioso que la capitalización de la compañía. La empresa de comunicaciones depende de estos resultados para pagar sus deudas y mantener a los accionistas contentos, mediante el pago de dividendos.

Vodafone, por su parte, tiene un 45% de Verizon Wireless. La empresa del Reino Unido no pudo beneficiarse de esta inversión hasta que la otra parte pudo recuperar el dinero de la deuda contraída y decidió distribuir los beneficios de la operadora. Ahora Vodafone cobra dividendos de la joint venture. Pero no forman parte de la consolidación de sus resultados. La empresa paga un 7% de dividendo y cotiza 12 veces las ganancias de caja, lo mismo que otras operadoras de comunicaciones de Europa.

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La relación entre Vodafone y Verizon és cordial, pero no hay una posición clara respecto el futuro de la joint venture. Lo demuestran las últimas declaraciones hechas por Vittorio A. Colao, consejero delegado de Vodafone, en la conference call del 13 de noviembre:

“no quiero opinar mucho sobre el futuro, porque siempre hemos dicho, hemos estado diciendo en los últimos 4 años, se trata de una compañía, que está muy bien gestionada. Genera una gran cantidad de efectivo […] Recuerde, es una empresa gestionada por Verizon. No es una empresa administrada por Vodafone. Pero yo creo que es una relación positiva.”

Aunque la buena sinfonía parece estar presente entre los ejecutivos de la capital británica, los directivos de Verizon, en cambio, intentan esconderse a la hora de hacer alguna declaración sobre el tema. Respecto al futuro, la cuestión es: ¿Qué paso darán las dos multinacionales para resolver su situación de dependencia? Y lo más importante, ¿Cómo se beneficiará Vodafone?

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