Núm. 11 – Géminis, el proyecto de división de Naturgy

Gas Natural
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El proyecto «Géminis» de Naturgy dio la campanada durante la semana del 7 al 11 de febrero. El grupo energético aprovechó su presentación de resultados para anunciar la separación en dos de su modelo de negocio. Se tratará de dos cotizadas, correspondientes a dos áreas de actividad. Pero con la misma estructura accionarial y, según la presentación de la empresa, formarán parte del Ibex-35. Los parecidos razonables entre las futuras nuevas cotizadas, dan nombre a este nuevo plan.

Además de esta operación, hubo otras operaciones corporativas destacadas durante la semana del 7 al 11 de febrero de 2022:

Naturgy se separará en dos negocios

La compañía energética Naturgy busca separarse en dos cotizadas. Una se quedará con la actividad upstream, correspondiente a la generación de energía (térmica y renovables). Pero también con la gestión de sus clientes finales. A todo ello, Naturgy lo llama mercados liberados. La otra compañía albergará los negocios vinculados a mercados regulados. Estos se quedarán con las infraestructuras para la distribución y suministro de gas y electricidad.

Según el comunicado, Naturgy considera que es “Idóneo el momento actual para lanzar este proyecto, teniendo en cuenta la profundidad y alcance de los cambios en el sector”.

Plan Géminis de Naturgy
Esquema de separación de Naturgy

Últimamente, las energéticas están protagonizando operaciones de este tipo. La transición hacia las renovables se ha convertido en la chispa de estos movimientos.

El proyecto Géminis servirá para distinguir entre dos tipos de negocios. La semana pasada vimos una operación similar con el spin-off de Constellation Energy de Exelon Corporation. En el caso de Naturgy, la nueva compañía «NetworksCo» será el negocio regulado, que a la vez tiene carácter de monopolio natural. Con un potencial de crecimiento limitado, pero ingresos recurrentes y garantizados. Muy apto para un perfil de inversor conservador. En la bolsa española está Red Eléctrica, con un modelo similar.

La generación de energía es la otra rama. Todas las compañías que cuentan con plantas generadoras de energía tienen un verdadero reto para los próximos años. Estas deben sustituir todo su portfolio de generación de electricidad, basada en energía fósil y térmica, para invertir en renovables (sobre todo solar y eólica). El trending topic impulsado por los gobiernos. De llevarse a cabo la separación, esta nueva compañía será la que tendrá mayor potencial, pero también más incertidumbre y requerirá de más inversión en capital.

Para los inversores en situaciones especiales, la separación de Naturgy es interesante para ver desde detrás de la barrera. Se trata de un valor ampliamente seguido por la comunidad, con un gran peso de inversores institucionales (Caixabank…). Como apunta la misma compañía, se ejecuta en un momento idóneo. Lo que no queda claro para quién es bueno. Si para la cotización, o para la supervivencia del grupo energético. 

Lo que queda claro es que el valor escondido no será el mismo para las dos cotizadas. Aunque se empeñen a bautizar el proyecto como «géminis».

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Brookfield valor el spin-off del negocio de gestión de activos

Brookfield Asset Management está valorando separar el negocio de gestión de activos, del resto de sus actividades de inversión. Según la nota de prensa, la compañía ejecutará un spin-off, que estará valorado entre 70.000 i 100.000 millones de dólares. Actualmente, BAM gestiona más de 690.000 millones de dólares en inmuebles, infraestructuras, gestión de energías renovables, private equity y deuda.

Tradicionalmente, la gestión de activos sirve para impulsar el resto de segmentos de estos grupos financieros. Muchos fondos terminan invirtiendo, o usando servicios, de otras divisiones de la compañía. Superando así los evidentes conflictos de interés.

BAM considera que este spin-off atraerá a los inversores que no quieran asumir riesgos en otras áreas como el sector de los seguros.

El consejero de XPO abandona GXO Logistics

El presidente de GXO LogisticsBradley S. Jacobs, redujo su inversión en la compañía hasta una participación de un 10,7% del capital, según informó en un hecho relevante el 11 de febrero.

Jacobs y su sociedad Jacobs Private Equity era los accionistas mayoritarios de este spin-off de XPO Logistics. A raíz de la separación, había recibido un total 15.520.617 títulos, sumando los títulos individuales como los de su fondo de inversiones.

El spin-off ejecutado por XPO Logistics no termina de lanzar el vuelo. El fantástico análisis «Don’t hate the player; hate the game», explicaba la lógica que había detrás de la separación. Esta tenía como objetivo separar dos modelos de negocio logístico, influenciados por los cambios en las formas de comercio actuales. En esta operación, la experiencia de Jacobs en la creación de negocios millonarios, era una pieza clave a tener en cuenta.

Knighted Pastures compra un 20% de Allied Esports

El fondo de inversión Knighted Pastures compró 8.002.610 acciones de Allied Esports Entertainment. Equivalente a un 20,45% del capital de la compañía. Las compras se ejecutaron entre 1,71 y 1,86 dólares por acción. Actualmente la compañía cotiza a 1,78 dólares. Con una capitalización de 69,67 millones de dólares, Allied Esports es una empresa de apuestas deportivas y otro tipos de juegos. La compañía se asocia con casinos y otro tipo de centros, para la instalación de sus máquinas recreativas.

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