Núm. 16 – Nielsen recibe una oferta de adquisición de 15.000 millones de dólares

Audiencias Televisión
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Las acciones de Nielsen Holdings subieron un 30,5% tras anunciarse una posible adquisición de la compañía. El 14 de marzo el Wall Street Journal avanzó que un consorcio liderado por Elliott Management compraría el grupo de estudios de mercado por 15.000 millones de dólares, deuda incluida. Según un cálculo aproximado, los inversores recibirían más de 25 dólares por cada acción. No obstante, esta oferta ya ha sido «rotundamente rechazada».

Además de esta operación corporativa, en el Boletín de esta semana destaco otras situaciones especiales:

Nielsen recibe una oferta de adquisición

Nielsen Holdings está dividido en dos actividades principales: ratings de audiencia y estudios de mercado. Ambos segmentos se han visto afectados por los cambios en los hábitos en las costumbres de los clientes.

En el sector de cálculos de audiencia, Nielsen Holdings lideraba un monopolio hasta la llegada del streaming. Esta tecnología permitió a cualquier persona/empresa a ofrecer servicios audiovisuales fuera del medio televisivo. Justamente, dónde Nielsen tenía su dominio. Esta revolución abrió una ventana de oportunidad para aquellas compañías que quisieron medir las audiencias con mayor precisión. Modelos como Comscore no solo calculan el número de personas que ven plataformas como YouTube o páginas web. Sino que saben a qué horas lo hacen y a qué segmentos de población pertenecen.

Netflix, Youtube o Disney+ recogen un gran volumen de datos. Saben quiénes son sus usuarios, qué miran y a qué horas. Estos datos se quedan "inhouse", hecho que preocupa a todos sus competidores tradicionales.

Por si esto fuera poco, la tecnología de Nielsen se puso en duda durante el período de confinamiento provocado por la pandemia. Este fue el momento “tipping point” del sector. Se cuestionó un intangible tan importante como la fiabilidad, porqué los trabajadores de Nielsen no podían ir casa por casa recabando datos y ajustando los medidores. Fue entonces cuando sus ratings perdieron la confianza de algunos clientes. Y la competencia pudo atacar a la yugular, aumentar ventas y regocijarse del líder caído.

Esto ha llevado a Nielsen a incrementar el volumen de deuda y realizar desinversiones estratégicas. Como la venta de Global Core, por 2.400 millones de dólares. Pero también a ponerse las pilas para impulsar tecnológicamente su modelo de cálculo de audiencias.

Durante todo este tiempo, el fondo activista Elliott Management de Paul Singer ha estado allí, desde su primera inversión en 2018. El mismo que habría impulsado una oferta reciente por la adquisición de la compañía. No obstante, Nielsen ya ha avanzado su rechazo. Teniendo en cuenta que Windacre Partnership, con una participación de un 14% rechazaría la adquisición por 25,4 dólares la acción.

Esto nos conduce en una situación interesante. Aunque la cotización se ha revalorizado significativamente, hay distintos inversores institucionales que sostienen que Nielsen vale un enterprise value mínimo de 15.000 millones. Quién sabe si otro fondo pujaría más por ella. Dadas las circunstancias, recomiendo tenerla bajo el radar.

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Colfax confirma su separación en dos negocios

El pasado lunes, Colfax confirmó la separación del negocio de materiales para soldar en la nueva compañía ESAB. La distribución de las acciones se realizará el 4 de abril al cierre de mercado. La nueva cotizada se estrenará en bolsa al día siguiente. Colfax cambiará su nombre por Enovis y se quedará con las actividades relacionadas con la venta de materiales ortopédicos. En mi opinión, se trata de un spin-off muy interesante que cuento en detalle en su informe.

Fidelity separará su negocio de seguros de vida

Fidelity anunció la distribución de un 15% de su negocio de seguros de vida y rentas vitalicias, entre sus accionistas, mediante un spin-off. Fidelity es un grupo de seguros con un largo catálogo de productos, además de ofrecer otros servicios para la industria inmobiliaria y de créditos hipotecarios.

Presionan a Big Lots a vender la compañía

El 15 de marzo de 2022 la cotizada Big Lots recibió una carta de Mill Road Capital instando a la dirección a vender la compañía. El fondo con una inversión de un 5,1% considera que el valor de la acción podría ser de entre 55 y 70 dólares. Esto le daría un potencial mínimo de un 40%. Según Big Lots es una cadena de muebles para el hogar con descuento. Durante la pandemia del coronavirus, su negocio se vio afectado por las interrupciones en la cadena de suministro. Según Asif Suria en Insider Arbitrage, existe una alta probabilidad que Big Lots sea el blanco de una adquisición.

Engine Jet nomina consejeros para Scyplay

Engine comunicó la adquisición de 1.348.862 acciones por 18,87 millones de dólares, equivalente a 13,99 dólares por acción. Además, remitió una carta a la dirección nominando a dos miembros para el consejo de administración. Se trataría del inicio incipiente de una campaña activista. SciPlay Corporation desarrolla, comercializa y opera un catálogo reducido de juegos, para móviles y plataformas web.

En la mayoría de campañas, el objetivo del activista es aportar su granito de arena en la gestión de la cotizada. Para ello incorporan miembros alineados con su estrategia, en el consejo. No está demás estudiar en paralelo la calidad del equipo gestor. Para ello, la semana pasada publiqué algunos trucos para afrontar este análisis cualitativo.

Lazydays rechaza una propuesta de adquisición

La dirección de Lazydays Holdings no tardó en rechazar la propuesta de adquisición, que había recibido la semana anterior. Como comenté en el último boletínB. Riley publicó una oferta no vinculante de 25 dólares por acción. Según LazyDays, «no creemos que sea una época idónea para buscar activamente una venta del negocio».

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