Uniformes

Algunos apuntes sobre el spin-off de Aramark Uniform Services

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Aramark separará su segmento de provisión de uniformes en una nueva compañía llamada Aramark Uniform Services (AUS). Según la nota de prensa de la cotizada, esta operación se ejecutará mediante un spin-off y está previsto que la distribución de acciones se ejecute en 2023. Aramark (la empresa «madre») se quedará con sus distintos negocios de hostelería y gestión de personal.

Aramark Uniform Services será un pure player en la oferta de prendas de vestir para nichos profesionales específicos. La compañía ofrece sus servicios de costura y lavandería mediante contratos a largo plazo (de entre 3 y 5 años) a clientes empresariales. Según el último análisis publicado en Value Investors Club, se trata del segundo competidor en Estados Unidos en esta actividad, detrás de Cintas

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Antes de la pandemia, en 2019, AUS registró ventas por valor de 2.600 millones de dólares. En comparación con los 13.600 millones de dólares de ventas registrados por los segmentos de Food Services and Support de Aramark

A pesar de blindar sus ingresos con contratos a largo plazo, los efectos efectos económicos del coronavirus afectaron las ventas de la compañía. Pues gran proporción de sus servicios se ofrecen en lugares públicos (escuelas, centros deportivos…), que tuvieron que cerrar durante la pandemia.

En su peor trimestre del ejercicio 2020, las ventas de Aramark cayeron un 50% interanual. Actualmente, la compañía se está recuperando pero arrastra una gran proporción de deuda en su balance (su enterprise value es el doble que su capitalización). Fruto de estos problemas económicos, se apuntaba a una posible venta de AUS, en lugar de un spin-off. 

Si le damos un vistazo a los resultados de los segmentos de Aramark, podemos hacernos una idea de las finanzas de la futura AUS:

Resultados Segmentos Aramark
Resultados por segmentos de Aramark

Antes de la pandemia, en 2019 los contratos por Foods Services and Support sumaron 13.641,5 millones de dólares en todo el mundo (incluido Estados Unidos). El beneficio operativo derivado fueron 859,5 millones de dólares, un 6,3% sobre ventas.

Por otro lado, el segmento de «Uniformes» correspondiente al spin-off cerró el 2019 con una facturación de 2.585,8 millones y un resultado de explotación de 191,3 millones de dólares. Equivalente a un margen operativo de un 7%.

En ambos casos se tratan de resultados muy ajustados, que dan poco margen a cualquier tipo de adversidad. A pesar de la ventaja competitiva de la tipología de sus contratos, no ha repercutido en los beneficios. Ni tampoco en el performance de las acciones de Aramark. En los últimos años su cotización no se ha movido de niveles de entre los 30 y 40 dólares por acción.

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